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国企地产债发行人中债估值多数下行幅度在20bp以上。华发股份、绿地集团、建发等地产债收益率平均下行幅度超过30bp。央企地产收益率持续下行。央企地产商整体上来说更为稳定，收益率继续全线下行。但是央企地产债的问题在于整体估值偏低，平均中债估值的中位数仅有3.75%，实际上投资央企地产债当前更多也只是赚个资本利得的钱，票息并不具备吸引力。仅有少部分央企地产商平均中债估值收益率仍在4%以上，包括五矿地产、电建地产、光谷联合和南国置业。

“我们国家的法律制度一直偏向于保护弱者。在医患冲突里，患者就是所谓的‘弱势群体’，因为患者没有专业的知识，没有强大的后台和资本。所以如果医生被患者打了，人们会觉得医生肯定有问题。倘若碰上医疗纠纷，不管医生到底有没有错，医院都要象征性的赔钱。”

对于上半年业绩大幅增长，沪电股份在半年报中解释称，公司在5G基站、企业通讯、汽车电子、工业控制和云端计算等核心应用市场中不断深耕，而5G、新一代高速网路设备、高速运算服务器以及工业控 制产品的需求稳步向上，加上公司PCB 业务产品结构的进一步优化和内部经营管理效率的进一步提升，公司PCB 业务毛利率也得到较大改善，使得经营业绩有较大幅度增长。

微信对在线广告获关注有不少帮助，但因可操作广告的预算不断增加，腾讯亦致力于与京东及美团（03690）等电商平台合作，以改善微信生态系统。该行预计，微信的在线广告将由2107年的11%增至2020年的15%，而在线广告2017-2020年间的年均复合增长率则预计为32%。鉴于在线广告的市场规模是网络游戏的两倍，该行认为腾讯长期仍有增长潜力。

美国国债的本质未来美元公众对国债不断累积的担忧从某种程度上是可以理解的。毕竟，在日常生活中我们对私人债务、银行债务和公司债券有着更多的接触和直观感受。对于这些私人部门债务来说，它需要借款人在未来拿出实实在在的美元去兑现对本金和利息的偿付承诺。那么，以同样的逻辑套用在国债身上，人们不可避免地会担忧过重的主权债务负担是否会在未来让国民以缴纳更多税款的形式偿还。但需要指出的是，国债（主权债务）和私人部门债务有着本质的区别。简单来说，国债和美元货币（currency， reserves）都是主权部门的负债，或者说它们都是美元。

责任编辑：赵明来源：债市覃谈国君固收| 报告导读：融资收紧后，地产债调整幅度有限。我们统计了6月底至今地产债的中债估值收益率的变动，947只地产债中债估值出现上行的地产债总计251只，占比约为26.5%，所有地产债收益率变动幅度的中位数为-23bp，与信用债收益率曲线变动接近，整体上来看，6月份以来地产债调整并不显著。